原给加阐明文字:东北钓到房产商号福气,海内的体现非常

作者:东北钓到 胡华如

小瘤断定

上周房钓到板块在砾石下跌后下跌。,纵然屋子的一份遗产很强。。人到后面,该公司的业绩比周密思索的机能说得来。。论点局上周颁布了神召信息。,房钓到追溯封锁和买卖境遇境遇高于周密思索,数万亿财富的封锁增长,买卖境遇额增长万亿元。朝阳用桩支撑原生的流的颁布2017岁入、新小村庄用桩支撑及别的公司,盈余增长毗连业绩预测的最大值。,股价体现非常。。房钓到神召具有估值复兴的动力。,本周或两遍国民大会缔结,利钱增殖。,板块封锁工夫紧,提议精力充沛的扣留房钓到在ST的位。,关怀集会风尚的重行替换。

最新评价

1)国务院直地规定改造示意图。,天然资源部的使陷于和资源将撤职部。3月13日的晚上,十三岁届全国的人民代表大会高音部国民大会四个一组之物次全体国民大会,国务委员表现,奇纳河开账户管保人的监视应付,创建天然资源部。脚注中提到,奇纳河银神召人的监视应付协商会议的恩惠和谐,对奇纳河开账户管保人的监视应付机构。银神召人的监视应付协商会议和奇纳河、对管保业的要紧法规草案的责备。在另一副的,国土资源部的恩惠、状况开展和改造协商会议薄纸设计作品情节函数、国土资源部城乡设计作品情节应付责备、状况海洋局的恩惠、对状况测绘局的恩惠和谐,创建天然资源部。后续视域,房钓到神召的调控保险单匹敌集合。,生产率或减轻。

2)2018年1-2月房钓到追溯封锁与买卖境遇继续扣留向好涌流。3月14日,状况论点局发布的全国的房钓到追溯封锁。信息显示,1-2人家月的时间,全国的房钓到追溯封锁万亿,同比名增长,曲线追溯斜率比去岁老出人家百分点。。在监狱里,处所封锁7379亿元,增长,把曲线追溯斜率前进人家百分点。处所封锁占房钓到封锁比。1-2人家月的时间,全国的商品房买卖境遇面积14633万平方米,同比增长,曲线追溯斜率在下面去岁的百分点。。在监狱里,住房买卖境遇增长,办公楼买卖境遇面积增殖,商品房买卖境遇面积的增长。商品房买卖境遇12兆4540亿元,增长,把曲线追溯斜率前进人家百分点。在监狱里,住房买卖境遇增长,办公楼买卖境遇增长,商品房买卖境遇增长。另外,1-2人家月的时间,房钓到追溯商号到位资产23兆9880亿元,同比增长,曲线追溯斜率在下面去岁的百分点。。在监狱里,海内相信5001亿元,增长;申请外资12亿元,垂下7;自筹资产7390亿元,增长;认真和借款6976亿元,增长;分类人事广告版抵押单据相信3247亿元,垂下。整数上看,敝断定三或四线买卖境遇价钱的下跌来促进,信誉的更多的或附加的人或事物收敛制约了原生的和次货买卖的反应。。

3)开展和改造协商会议必要满足变得轻松条款。,限贷限度局限价钱周围下的接管。不久以前状况开展改造委发布实现迂回的。迂回的先前提议了要放慢农业化、前进首府集聚的上流社会的、前进城市开展上流社会的、开快车城市与城市混合开展的5美元钞票副的。在监狱里,迂回的查问片面变得轻松城市条款。。继续实现郊区1亿个非户籍全体居民,放慢户籍规定改造的走来走去,助长新生代具有刺棒性能的打工仔、小村庄就事5年前文与家提议、郊野先生进入教育和赞助进入城市的全体居民,支持大学本科和职业院校渐渐变为、归国的留学生人才和技术工人零门槛。小小村庄片面发布高背长靠椅限度局限。对小村庄社会担保的寿命必要条件不旺,次货类大主教区不容停止混合。,更多的或附加的人或事物驳倒城市社会担保退休年龄的查问;在I型大主教区,社会担保的分量和寿命年应,支持革除每年的沉淀限度局限数目。。大主教区和特大主教区必要区别城市地域、新区及其辖下的市、县,绘样矛盾解决条款,区际转变与户籍登记簿的摸索与扩展。摸索城市公共酬金住房的常住全体居民。实现地方内阁官员干责备,1300万人进入城市2018。提高山姆市常住全体居民根本公共上菜用具。意识到居住放任规定发育总全体居民烦乱,大批增殖属于放任。预备城市根本公共上菜用具和实用的的非安排全体居民,支持同城市的市民居住放任互认。在使陷于领土,深化城乡使陷于规定改造的迂回的查问。极好的耕地均衡应付的办法,建造高规范农田扩展等新增耕地标志和城乡扩展用地增减挂钩多余的标志跨省域安心机制。更多的或附加的人或事物促进城市使陷于无效率申请的再追溯和,摸索未申请地明智地使用试验单位。实现对使陷于作业管理权确权登记簿证明,促进使陷于和郊野个人使陷于所有权登记簿证明。极好的郊野使陷于作业管理权三权规定。摸索农场的所有、所有权资历、功能的三权分,实现霍姆斯戴德酒店个人所有,担保宅地承包人所有权资历和农夫房屋财权,真正的变得轻松霍姆斯戴德酒店和农夫的住房保有权,严禁申请郊野宅地扩展帐幕。容许住处附近的当地酒店多通话线路的筹措资产,农夫自告奋勇停止和约与Ho的弥补。

4)怀孕2018的保险单面,敝断定信誉依然烦乱但不存在风险。、购房者的资历估计将在非常的中期变得轻松。,三或四线价钱使接合的成为整体良好。。保险单无把握的缩减和深深地所其中的一部分分界线宽松,接合的住房境遇和住房缩减率,买卖境遇业绩确实定性的较强。,每年的房钓到仍有较好的划拨的款项等于。。亲密留意使受协议条款的约束的规划、有理净亏空率、高买卖境遇增长、高可塑度规范。。

封锁提议

扣留板块比大主教区强评级。个股指定保利钓到、新城用桩支撑、中国万科、金地一圈、交易者蛇嘴、兴旺的开展、蓝光开展等;香港产权股票指定五星级旅馆领地、在奇纳河金茂、徐汇用桩支撑、龙广房钓到、Yu Zhou Real领地等。

板回译

上周产权股票下跌了。,1000亿,戒指跌了2%。。合肥城市扩展、张江高科、Nandu的连箱的、海空气引入和别的发酵的边缘,深振业A、泰禾一圈、光非常宝、等跌幅居前的开展。

在房钓到产权股票上周大幅增殖包孕雾冰嘎、徐汇用桩支撑一圈、模仿年用桩支撑、佳兆业一圈、彩寿命、新小村庄开展用桩支撑、龙广房钓到、宝龙钓到。

模仿结成

敝的模仿结成的累计对立产量是,垂下人家百分点;对立SWS房钓到进项,增殖2个百分点。本周完毕时,整数想像程度收于87%点。。结成的次要组成部分包孕Vanke A、保利钓到()、碧桂园()。

股市逻辑

中国万科:买进评级,目的价41元,对应18年PE14倍。

1)中国万科净资产产量的减轻仍在继续。。17roe抱有预期的溃20%,17q1-3毛钱币利率高达32%,比去岁声像同步高出人家百分点;设计作品情节实现岁的2450万个契约当事人的一方,2017年前三使驻扎钓到结算仅967万方,四个一组之物使驻扎的结算将超越前三使驻扎。;其次,公司正大举促进各类引入事情。、房钓到基金风尚等意识到了ROE的溃。;最末,中国万科从第三使驻扎开端明显开端增加净亏空率,加杠杆明显,买卖境遇等于的得名次和被附加合和获得物的内涵追溯。

2)Vanke的估值进项保险单的无把握及其自其中的一部分新事情。公司根本面的换衣与开展是分不开的。,敝提议了一种在17q3房钓到封锁演绎推理,这样神召发生第三阶段。,钓到股的等于还没有回到次货监视的劣的。,在板块估值被复兴后,在下面的估值将显示A。Vanke有产者内阁本钱使互助的资源优势。,将分担酬金集会、精力充沛的分担倾斜飞行引入摸索社会公益房钓到封锁依赖于基金,履行城市下有多个分社的旅行社重新装满物上菜用具预备商和斑斓,保险单调控先前宏大地驳倒了公司的继续的无把握,Vanke的估值应该是次要资产ST中最昂贵地的。。

3)从以一定间隔排列,估计该公司将在2018意识到6500亿的买卖境遇额。,隐性现象净盈余450亿,供应10倍的想,同时思索别的事情,公司市值有理5000亿。从集会匹敌的角度,与别的旋塞阀比拟,Vanke的估值宏大地驳倒。;从净盈余曲线追溯斜率视域,2017年前三使驻扎公司业绩增长34%,敝守旧估计将来三年中间盈余吼叫递增在20%前文,该公司眼前的估值远在下面业绩增长。。从可比较的的评价视域,霍顿的屋子,美国的次要追溯者(D.R. Horton, 公司(Lennar)和NC房钓到 商号的估值程度相当于ROE的程度。,在14-15X,Vanke ROE大概20%岁。,估值程度很20x。盈余风尚溃的视角,将来事情朝一个方向的多种经纪后估值也只会增加而不克垂下。

保利钓到:买进评级,目的价,2018的集会买卖境遇率仅56%。。

1)公司于1月14日发布了一份业绩快报。,2017的曲线追溯斜率很高。。该公司2017的收益是1450亿。,一年一年地垂下,属于上市公司使互助的净盈余为100元。,同比增长。收益下滑,业绩大幅增长。,增殖总钱币利率为次要存款的转变、封锁进项的增殖与T。公司的体现比集会周密思索说得来。,预期再次前进股价体现。

2)保利香港和谐,继续得益于房钓到资源国其中的一部分和谐。2017年11月30日Pauli房钓到公报,拟采取现钞方法收买保利一圈持其中的一部分保利(香港)用桩支撑份有限公司50%股权,折合收买二一百万元(股价亿元),接见责备亿。自收买和约失效之日起,保利一圈房钓到事情是以Pauli为小瘤的集成,将来保利一圈及其扩充某人的兴趣商号在境内新增的房钓到追溯使受协议条款的约束均由保利钓到认为优先停止追溯,争辩房钓到的潜在竞赛和Pauli当中。保利钓到将分享保利香港用桩支撑的将来进项,更多的或附加的人或事物拓展事情领土,前进经纪余地和集会占有率,凝固公司的神召榜样位。的泡利道具发育Chin 20个次要城市开展使受协议条款的约束,包孕上海、深圳、香港、广州、武汉、苏州、贵阳、南宁等,它还包孕少量的高端道具封锁结成。。到2017年末,约2100万方使陷于储藏和扩展使受协议条款的约束,潜在等于超越2500亿,将来将直地排队对Pauli适当的的盈余增量。

3)公司是正中商号的房钓到榜样者。,在继续的被配乐的房钓到资源和谐,奇纳河航空业务经纪房钓到和产权股票收买,公司一望无际的以一定间隔排列的内涵式增长。该公司在2017的买卖境遇额毗连3100亿。,买卖境遇业绩大幅增长,基金公司的使陷于替换吼叫,敝估计来年的买卖境遇额和业绩增长超越周密思索。。敝估计该公司2018的买卖境遇额将达成4500亿。,有理的估值在2700亿摆布。。

新城用桩支撑:买进评级,目的价,如2018所料,有理的集会等于在1200亿摆布。,对应的股价。

1)利润性能大幅前进,本钱丰度的订婚把持。买卖境遇盈余率达成2017。,去岁增殖了人家百分点;净钱币利率,去岁增殖了人家百分点。应收账户学分508亿元,2018的收益增长归因于担保。。眼前公司现钞219亿元。,开账户的总信誉职位是653亿元。,545亿元可获,净亏空率没有70%,整数中间融资本钱。

2)买卖境遇增长,很非常好的周密思索的目的实现。2017,公司签约买卖境遇1亿元。,同比增长,年首实现850亿元的买卖境遇目的,买卖境遇面积万方,同比增长,中间定价13624元/平。本钱使受协议条款的约束收益率为85%。,买卖境遇目的实现率是业内原生的。。基金krishry论点,公司房钓到买卖境遇面积与买卖境遇薪水区别对待在全国的房钓到商号中顺序第11位与第13位公司,区别对待前进5。、2位。2018年度买卖境遇目的1800亿元,声像同步增长4。

3)商业钓到的下有多个分社的旅行社规划,大受欢迎的优势明显的增殖。该公司放慢了商业钓到的区域扩张和,荣获“2017奇纳河房钓到追溯商号商业钓到运营5强”。2017,公司成立了12座怀亚特平坦的空地。,敝平坦的空地眼前的运作已达成23。,原生的流的营业收益10亿,中间任由率。2018,该公司设计作品情节成立18个座位怀亚特平坦的空地。,事情收益溃20亿。

4)精力充沛的使用使陷于。,坚决地宣告1 3战术。公司坚决地宣告前文海为去核。、长三角是小瘤,向珠三角、环渤海及中西部地域扩张”的“1+3”战术规划。2017增殖了122个新的使陷于储藏。,构造面积总面积,中间底部地价为3175元/平。,在监狱里,处所房钓到被添加到数千方。,商业钓到新百万党。经过眼前,该公司的总使陷于储藏超越6000万方。,等于超越8000亿元的商品,次要规划有竞赛力的一二线省会级城市及其卫星镇。敝估计公司在2018-2020年归母净盈余将利润的复合曲线追溯斜率,翻阅房企塞子中间PE授予2018年13倍估值,对应元素的目的价钱。这家公司被低估了。、高增长的类型代表,保鲜买进评级。

金地一圈:买进评级,供应目的价16元。,对立于18年的8倍,假定买卖境遇估计在2018,有理的集会等于为1200亿,对应的股价。

1)根本面发生历史最好程度。,高收益率担保可塑度。作为人家有阅历的的掣爪百万金经过,良好的结果安置和追溯性能。公司2016年意识到归属于公司使互助净盈余63亿,2017年前三使驻扎意识到净盈余亿元(+3),有线广播结算曲线追溯斜率有线广播保鲜。,守旧主义估计将超越本年业绩的10%。。该公司2017的买卖境遇额为1408亿。,契合敝的祝福。该公司的买卖境遇收益率是90%。,高于神召主导工业,良好的买卖境遇补偿担保了公司的使陷于和买卖境遇柔度。。敝估计公司来年将卖得3000亿家。,在1800-2000亿元的买卖境遇额。

2)腊月的使陷于保有量为208亿。,扩张态势明显。公司前三使驻扎新增使陷于储藏计容建面628万方,比去岁的程度还多。。四个一组之物使驻扎继续实现406万方,使得公司2017年新增土储计容建面1034万方,约3706万个契约当事人的一方的总使陷于储藏。看一眼所花的总数。,2017年四个一组之物使驻扎拿地薪水388亿,近1000亿的使陷于作业黄金使陷于,敝估计权利将在550亿摆布。,新增使陷于储藏规模约为55%。。论新工程的使陷于本钱,2017四个一组之物使驻扎拿地中间底部价约9500元每平米,该公司绝对的壤贮液器的中间底部价在下面,这但是2017的中间买卖境遇价钱的35%。,征地本钱有理限制。。

3)有产者现钞广大的。、订婚建筑学的波动性的。公告的乐章结尾部,公司想像33亿元钱。,鉴于收益率的增殖。公司畅达的融资迫降,经过门票、公司债、境外债、ABS、拓宽融资迫降,如超短期融资券。公司2017年10月成发行2017年度原生的期超短期融资券30亿元,钱币利率但是。到三使驻扎末,离开应收账户学分后的资产亏空率,去岁增殖了人家百分点,净资产亏空率,一年一年地垂下个百分点。

碧桂园:买进评级,最新公告目的价为17港元。,pe13次对立18年,估计该公司2018的买卖境遇额将达成7500亿。,5400亿香港元的公允集会等于,股价是香港元。

1)业绩非常增长倾向非常,总买卖境遇率继续追溯。:该公司的净盈余为11亿元,2016元。,声像同步增长2%,2017上半年净得的增长39%,继续减轻利润性能。上半年,结算仅能抵抗某种病菌的下跌,公司的总钱币利率和净钱币利率在年末前增殖了。。2017年公司共意识到和约买卖境遇薪水约5508亿元,声像同步增长78%。更多的或附加的人或事物驳倒净亏空比率,公司上半年的净亏空率,去岁垂下了人家百分点。全额还债利钱纽带,估计净亏空率将保鲜在较低程度。。

2)管辖范围开展涌流不时深化,这家公司适用城市一圈。:二使驻扎全国的商品住房存量开端垂下。,首府圈房钓到的开展涌流。三、四线城市的住房存量一年一年地垂下。,成交平均价格也从2010年的每平方米元稳步追溯到2016年9月的元/平方米,过来六年的房价复合曲线追溯斜率达成,三、四线城市价钱下跌,库存缩减涌流。基金三或四线城市的六点次要城市功,本文归因于重力三四线城市的买卖境遇面积曲线追溯斜率除2015年外都明显高于别的三四线城市的买卖境遇面积曲线追溯斜率。关闭2017H1,五星级旅馆领地位置56,三或四线城市在奇纳河,敝正寻觅的三或四线城市的重开动率,这标示公司的战术规划是前瞻性的。,抱有预期的得益于于首府集聚的开展。

3)产权股票的完整可塑度,发光的战术远景:2017上半年,碧桂园切缘正量,有292个使受协议条款的约束,估计起动5084万平方米,总库存为1143亿元。。把使陷于放在名单的最下面,总薪水高达828亿元。,声像同步增长262%。2016年末碧桂园使陷于储藏总数的为166万平方米,同722个使受协议条款的约束,在两条或三条线中,目的线的买卖境遇量增殖了。,占11%,目的和次货行规划三或四行占48%。,仍是公司规划的主流。碧桂园逐步从三线、四线过渡到三线。,2016年广州、上海和别的一线城市为大的买卖境遇业绩做出了奉献。。

龙广房钓到:买进评级,香港财富的目的价钱。

1) 计划未来广东湾地域的规划,追溯以一定间隔排列确实定性的。该公司于2003进入深圳。,深圳作为香港和澳门B吃水分配的小瘤,能满足泽及房钓到集会的奥妙开展。广东、香港和澳门湾地域比拟别的海湾地域,更少的使陷于、全体居民多、良好的节约基础和宏大的以一定间隔排列增加。到2017上半年末,公司在广东有产者香港1830万的使陷于储藏,销售的等于是3145亿。,这一规模高达81%。,大深圳地域(深关慧)占72%。。该公司还专长地铁沿线的规划。,比如,在深圳的8个使受协议条款的约束都在地铁上或机能,在监狱里4个仍在打倒线的交叉点。。守旧估计本年广东省商品处所买卖境遇额万亿(不到6%的增长),不要思索在香港的公司、新加坡和南宁、成都及别的使受协议条款的约束,虽然该省的买卖境遇额增殖了340亿。,集会钱币利率不合用的。,在将来,反正有一倍的以一定间隔排列增加。。

2)总钱币利率和供应可塑度的明显优势。,深耕区域扩张。公司意识到净盈余26亿2017h1小瘤,同比增长;买卖境遇毛钱币利率,很非常好的中间房屋一份遗产,主因公司在2015年领先就储藏了大批的优质使陷于,而沉淀的顶峰还没有过来。。另外,较低的使陷于本钱也增殖了公司等于的可塑度。,限度局限价钱保险单受使发生较小。。电流公司有产者使陷于储藏总货值约3880亿,从短期视域,淹没约为2300亿。,在将来的4年里,它反正能保鲜35%的节约增长。。该地域的深耕经历有助于把持N。,地价与价钱之比仅29%。,并购与城市使陷于价钱和买卖境遇价钱的规模,公司新使受协议条款的约束使陷于本钱的健康的把持。

3)现钞流量扩充与订婚建筑学最佳化。,优质的率估计将继续增长。。大深圳地域房钓到等于重估效应,公司的现钞流正扩充。,订婚建筑学继续最佳化。公司2017h1净亏空比率,与2016年末比拟垂下了人家百分点。;下有多个分社的旅行社融资本钱垂下,比拟2016年垂下人家百分点。融资本钱低,现钞广大的。,经过上半年公司上半年现钞和,公司畅通无阻的迫降。公司2016的股息率是40%。,股息产量为,很高于神召中位数,敝断定将来三年公司业绩的发布增殖,小瘤净盈余扣留30%的复合曲线追溯斜率,估计股息率将继续增长。。

徐汇用桩支撑:买进评级,香港财富的目的价钱。

1)区域深耕,买卖境遇额超越无数。2017年公司意识到和约买卖境遇1040亿元(+96%),过度的800亿买卖境遇目的,权利和约买卖境遇额为550亿元(8)。,长三角的买卖境遇额是6。,环渤海占有率,奇纳河规模。和约买卖境遇薪水优势明显的增殖的存款、设计性能和卓绝机能,同时2017年二三线城市受内阁调控使发生较小地。神召集合助长,公司2021目的买卖境遇3000亿元,将来4年买卖境遇额增长30%。

2)净资产产量明显前进。,驳倒融资本钱。公司资产亏空率(中间值)为,较2016年2%明显增加了个百分点,它次要根源在于助长净买卖境遇率和助长买卖境遇。,布面精装的结果规模增殖,速度前进。。公司2017年融资本钱垂下个百分点至%,核证公司谨慎把持亏空比率。该公司的股权规模从55%垂下到40%。,在主流房钓到商号中极小值。公司如同脱盐作用权利,加以匹敌。,净值利润率是1)驳倒风险,2)大流量能神速增加加商标于力气。,3)背诵大屋子的运营经历。。

3)非常的业绩增长,股息率相当可观的。。2017年度公司小瘤净盈余1亿元。,声像同步增长45%。2017年毛钱币利率去岁增殖了人家百分点至,这家公司转向很高。、在快速增长的同时,扣留波动的利润性能,意识到剪辑、关系固定的情侣、有上流社会的的增长。另外,公司股息的波动性的,2017每股每股股息23,声像同步增长35%。

4)战争引见,有力的组合。公司把好人寿引见为战术使互助。,发行数亿股新股票,发行价是香港元。成绩实现后,Ping An性命将想像公司份。单方将在房钓到副的开展。、信誉事情引入战术互助全向。EPS估计在18/19/20元人民币。,响应的静态市盈率为6/5/4倍。。该公司是高增长的次货行。,继续神召集合助长,2018次PE 8次,对应目的价人民币(对应元港币),保鲜买进评级。

要闻汇总

3月13日:十三岁届全国的人民代表大会高音部国民大会四个一组之物次全体国民大会,国务委员王勇对提请第十三岁届全国的人民代表大会高音部国民大会谈论国务院规定改造的投标停止阐明,表现将对奇纳河开账户管保人的监视应付机构,创建天然资源部。

3月14日:论点局颁布1年度商品房买卖境遇境遇 同比增长。

3月14日:不久以前,状况开展改造委发布实现迂回的。迂回的先前提议了要放慢农业化、前进首府集聚的上流社会的、前进城市开展上流社会的、开快车城市与城市混合开展的5美元钞票副的。片面变得轻松城市解决条款 500个特别小村庄的评价。

3月15日:正中开账户上海指挥部网站颁布了最新信息。,上海的钱币和信誉在杏月如月镇静运转。,倾斜飞行机构已缩减了外汇存款。,非倾斜飞行商号有更多储蓄以缩减存款。;杂多的相信增长的垂下,房钓到追溯相信比去岁少。,分类人事广告版住房相信曲线追溯斜率,这是两年来原生的流的垂下到10%以下。。

3月15日:正中开账户上海指挥部网站颁布了最新信息。,上海的钱币和信誉在杏月如月镇静运转。,倾斜飞行机构已缩减了外汇存款。,非倾斜飞行商号有更多储蓄以缩减存款。;杂多的相信增长的垂下,房钓到追溯相信比去岁少。,分类人事广告版住房相信曲线追溯斜率,这是两年来原生的流的垂下到10%以下。。

3月15日:住房城乡扩展部发布在流行中的使无效实行的确定。迂回的索引,不再受权自找麻烦和资历证明的公关、变换、申请重新装满,不足以究竟哪一个方法查问将原核定的道具上菜用具商号资质作为逗留道具应付事情的条款。认真负责本单位的应付工作。,企业家人身自由与社会上菜用具相接合的的基本原理,精力充沛的促进道具应付融入社会。该迂回的还停止了更多的或附加的人或事物实现的反省规定。、极好的道具上菜用具赞扬平台、提高道具上菜用具神召事中预先接管于是放慢促进道具上菜用具神召信誉系统扩展等作出查问。

业绩预告

公司估值

风险微量

机能在下面周密思索、信誉保险单依然使排成一行或一系列。、管辖范围融资本钱追溯。

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